Vous devez suivre cette leçon si vous pensez :

 

                   Que la Banque de France crée de la monnaie

 

                   Que la Banque Centrale  Européenne crée de la monnaie

 

                   Que l’impression de nouveaux billets est dangereuse car inflationniste

 

                   Que la création de monnaie fait baisser la valeur de l’argent

 

                   Qu’il ne faut pas fabriquer plus de monnaie qu’il n’y a d’or dans les caves de la Banque de France

 

                   Que le paiement des intérêts des prêts fait augmenter la masse monétaire

 

                   Que la masse monétaire est égale au volume multiplié par la densité

 

                   …

 

 

La monnaie remplit trois fonctions :

 

         Moyen de paiement

 

         Moyen d’épargne

 

         Mesure de la valeur des choses (unité de mesure)

 

 

        La monnaie fiduciaire[1].

 

                Comprend les pièces (monnaie métallique ou divisionnaire) et les billets.

 

                   L’utilisation d’un tel moyen de paiement nécessite la réunion de plusieurs unités préexistantes de ce moyen. C’est en quelque sorte un moyen préfabriqué.

 

        

 

         La monnaie scripturale

 

         Un moyen de paiement scriptural est édité pour chaque paiement. Il constitue un ordre, donné par le débiteur d’une somme, à son banquier, de mobiliser la somme correspondante en un autre moyen de paiement, au bénéfice de son créancier. C’est en quelque sorte un moyen de paiement sur mesure. L’émetteur de la monnaie scripturale, le banquier,  délègue une partie de son pouvoir d’émission à l’utilisateur.

 

         Les moyens de paiement scripturaux sont les chèques, les virements. La carte bancaire en est une variante, appelée parfois monnaie électronique.

 

 

 

         Définition : quantité de monnaie en circulation

 

(par opposition avec la monnaie utilisée comme moyen d’épargne).

 

 

 

Cependant, la limite entre ce qui circule et ce qui ne circule pas n’est pas nette. Existence d’une gradation des formes d’épargne de la plus liquide à la moins liquide.

 

 

 

         Liquidité :

 

                   Capacité que possède un avoir (une richesse, un actif) à être utilisé (« mobilisé ») sans délai ni perte  comme moyen de paiement.

 

 

 

 

 

Classification des formes d’épargne par ordre de liquidité décroissante

 

	Critère de délai	Critère de risque de perte
L’épargne en espèces (thésaurisation de moyens fiduciaires « à la maison »)	Aucun	Aucune perte nominale Risque de perte en terme réel à cause de l’inflation
Les dépôts bancaires à vue  (comptes courants)	Aucun ; l’argent est mobilisable sans délai à distance grâce aux moyens scripturaux	Aucune perte nominale Risque de perte en terme réel à cause de l’inflation
Les comptes sur livrets (défiscalisés)	Délai faible ; nécessité de conversion préalable en espèces	Aucune perte nominale Protection contre le risque de perte réelle au moyen d’une rémunération à peu près égale à l’inflation
Les dépôts bancaires à terme	Délai plus élevé ; compte bloqué par contrat pour plusieurs années. La rupture de cet engagement nécessite un préavis de plusieurs moins	Aucune perte nominale La rupture de l’engagement avant terme peut entraîner la perte de certains avantages fiscaux
L’épargne en valeurs mobilières (actions et obligations)	Délai élevé et aléatoire ; nécessité de vendre les titres sur le marché financier pour les convertir en moyens de paiement	Risque de perte nominale en fonction de l’état du marché financier. Délai et risque sont liés : il peut être nécessaire d’attendre que le marché se redresse pour éviter les pertes en capital. Possibilité de gain en capital en fonction du marché

 

 

 

 

 

Illustration statistique, en milliards d’euros, en décembre 2022

 Illustration statistique, en milliards d’euros, en décembre 2022

https://www.banque-france.fr/fr/publications-et-statistiques/publications/masse-monetaire-agregats-monetaires-et-base-monetaire

Monnaie fiduciaire (espèces en circulation)	1 545
Dépôts à vue	9 859
Dépôts à 3 mois	2 555
Dépôts à 2 ans	1 377

 

Composition de la masse monétaire au sens strict :

         Espèces en circulation + dépôts à vue, soit, en décembre 2022 :

 

1 545 + 9 859 = 11 404 milliards d’euros.

 

 

 La masse monétaire est un « stock » d’argent qui alimente le flux monétaire du circuit économique.

Si l’on pose que le flux réel du circuit est égal au flux monétaire, ce qui est vrai a posteriori, on a :

 

         Valeur de l’offre de biens et services sur le marché national = flux monétaire

 

         Or,

 

         Valeur de l’offre = valeur de la production nationale (PIB) + valeur des importations – valeur des exportations.

 

         Le rapport entre l’offre de biens et services et la masse monétaire donne une idée de la vitesse de circulation de la monnaie. Si sur un temps donné l’offre est égale à la masse monétaire, cela signifie que chaque unité de moyen de paiement (chaque euro, chaque dollar, etc.) n’a été utilisé qu’une fois pendant ce temps. La vitesse de circulation de la monnaie est alors égale à 1.

         Si, au contraire, l’offre est double de la masse monétaire, il a fallu que chaque unité de monnaie soit utilisée en moyenne deux fois. La vitesse est 2.

         Inversement, si c’est la masse monétaire qui vaut deux fois l’offre, on dira que la monnaie circule à une vitesse égale à 0,5.

        

         La vitesse de circulation de la monnaie peut donc se définir comme le rapport entre l’offre et la masse monétaire.

 

         On a donc par définition :

 

Valeur de l’offre = vitesse de circulation de la monnaie x masse monétaire

 

         De plus, la valeur de l’offre représente la multiplication d’une quantité de biens et de services par leurs prix.

         On peut donc écrire :

 

Niveau général des prix x volume des biens et services vendus = vitesse de circulation de la monnaie x masse monétaire

 

Soit

 

 

avec

         M : masse monétaire

         V : vitesse de circulation de la monnaie

         Q : volume des transactions (volume des biens et services vendus)

         p : niveau général des prix (son augmentation désigne l’inflation)

 

Cette équation a été mise en évidence par l’économiste américain des Etats-Unis, Irving Fisher (1867-1947).

 

Illustrations.

         Dans la zone euro

                   En 2022, le PIB de la zone euro était égal à 12 780 409,82 euros

 

1er trimestre	3 164 058,76
2e trimestre	3 193 586,34
3e trimestre	3 211 750,54
4e trimestre	3 211 014,18
Total	12 780 409,82

https://data.ecb.europa.eu/data/datasets/MNA/MNA.Q.Y.I9.W2.S1.S1.B.B1GQ._Z._Z._Z.EUR.LR.N

 

         La même année, la zone euro exportait 53,9 % de son PIB et en importait 51,9 % (source Banque mondiale).

         On peut donc estimer que l’offre de biens et services était inférieure de 2 % au PIB.

         Offre = PIB – 2 % du PIB

         soit 12 780 409,82 x0,98 =   12 524, 801 62 milliards d’euros

         La masse monétaire, estimée en 2022 à 11 404 milliards d’euros, était presque équivalente à l’offre de biens et de services, soit une vitesse de circulation de la monnaie, estimée sur une année, légèrement supérieure à 1.

 

        Dans d’autres zones monétaires

                   La vitesse de circulation de la monnaie est très variable, comme le montre le tableau ci-dessous, bâti à partir des données de la Banque mondiale

 

Pays	Année	Masse monétaire en % du PIB	Exportations de biens et de services en % du PIB	Importations de biens et de services en % du PIB
Etats-Unis	2023	99,1	11,0	13,9
Canada	2008	122,6	33,4	33,8
Chine	2023	227,9	19,7	17,6
Royaume-Uni	2023	147,1	31,7	32,2
Fédération de Russie	2020	69,9	23,1	20,4
Brésil	2023	111,1	18,1	15,7
Afrique du Sud	2023	72,5	32,8	32,4
Algérie	2023	72,3	23,6	20,1
Inde	2021	82,1	21,8	24,0
Japon	2023	275,6	21,8	23,4

 

Les deux dernières colonnes montrent que si l’on assimile l’offre au PIB, on ne commet pas une erreur importante.

 

         De plus, dans chaque zone monétaire, cette vitesse peut varier considérablement à moyen terme. 

 

         Évolution de la vitesse de circulation de la monnaie

Pays	Masse monétaire en % du PIB
Année	1994	2001	2020	2023
Etats-Unis	59,7	71,6	109,1	99,1
Canada	75,8	154,6	nd	nd
Chine	96,5	141,1	211,9	227,9
Royaume-Uni	57,4	98,4	163,9	147,1
Fédération de Russie		23,9	69,9
Brésil	45,5	58,6	109,2	111,1
Afrique du Sud		43,3	74	72,5
Algérie	45,3	52,4	84,9	72,3
Inde	46	57,7	87,7
Japon	195,5	190,9	280,4	275,6

Source : Banque mondiale

 

 

 

                1. Masse monétaire et inflation.

 

         L’équation quantitativiste fut utilisée par Fisher et les adeptes du « monétarisme » pour  montrer le caractère inflationniste de l’augmentation de la masse monétaire.

 

 

 

Hypothèses :

 

         Q est constant (les capacités de production sont pleinement utilisées)

 

         V est constant (la vitesse de circulation de la monnaie est une variable de comportement, stable à court terme).

 

Dans ce cas, si l’on suppose que la masse monétaire augmente, il faut que le niveau général des prix augmente dans les mêmes proportions pour maintenir l’égalité.

 

 

 

Conclusion : l’augmentation de la masse monétaire peut provoquer de l’inflation

 

 

 

         Mais d’autres hypothèses permettent de tirer d’autres conclusions.

 

 

 

                2. Inflation et masse monétaire.

 

 

 

Avec les mêmes hypothèses :

 

         Q constant,

 

         V constant,

 

on peut inverser le raisonnement. On peut supposer l’existence d’une inflation due à des causes « réelle » : inflation par les coûts, par les profits.

 

Dans ce cas, si p augmente, il faut que M augmente pour maintenir l’égalité.

 

 

 

Conclusion : l’augmentation de la masse monétaire peut être une conséquence plutôt qu’une cause de l’inflation.

 

 

 

 

 

                   3. Masse monétaire et croissance.

 

Hypothèses :

 

         V est constant

 

         p est constant ou contraint (une concurrence, notamment internationale,  exacerbée, empêche les prix d’augmenter, tandis que des gains de productivité permettent leur stabilité)

 

Dans ce cas, si M augmente, c’est Q qui doit augmenter pour maintenir l’égalité.

 

 

 

Conclusion : l’augmentation de la masse monétaire peut être recherchée comme étant favorable à la croissance.

 

 

 

         Dans la réalité, l’augmentation de la masse monétaire provoque à la fois de l’inflation et de la croissance, dans des proportions qui dépendent des facteurs structurels suivants :

 

         Force de la concurrence ,

 

         Niveau des gains de productivité,

 

         degré d’utilisation d es  capacités de production

 

 

Définition :

 

         C’est l’augmentation de la masse monétaire.

 

         Il y a augmentation de la masse monétaire lorsque une de ses composantes augmente sans que d’autres ne diminuent en contrepartie.

 

 

 

Exercice.

 

         Y a-t-il augmentation de la masse monétaire dans chacun des cas suivants ?

 

 

 

1. Emission d’un nouveau billet de banque

 

2. Retrait d’argent à un distributeur automatique de billets

 

3. Prêt bancaire accordé à une entreprise

 

4. Prêt bancaire accordé à un ménage

 

5. Dépôt par un ménage de billets à sa banque

 

 

 

Réponses :

 

1. Non, le billet est mis en circulation en échange d’une autre forme de monnaie

2. Non, le compte en banque de la personne qui procède à ce retrait est débité de la même somme

3.  Oui, le compte bancaire du bénéficiaire est crédit du montant du prêt

4. Oui, le compte bancaire du bénéficiaire est crédit du montant du prêt

5. Non, le nombre de billets en circulation diminue, mais un dépôt banciare augmente du même montant

    

 

 

                   C’est le secteur bancaire qui crée de la monnaie:

 

                            -tout prêt est une création de monnaie scripturale : le bénéficiaire d’un prêt voit son compte bancaire augmenter, sans qu’un autre n’ait diminué, et sans diminution de ses avoirs en monnaie fiduciaire

 

                            -tout remboursement est une destruction de monnaie scripturale : le compte bancaire du débiteur est diminué à chaque remboursement.

 

         En revanche, et contrairement à une représentation répandue, les intérêts versés n’augmentent pas la masse monétaire : ils sont prélevés sur les moyens personnels du débiteur, qui ne peut pas les consacrer à un autre usage. C’est pourquoi, en comptabilité, ils sont considérés comme une charge, à la différence des remboursements.

 

 

         Raisonnons en trois étapes, de la moins réaliste à la plus réaliste

 

        

 

                1^re hypothèse  : il n’existe qu’une seule banque

 

 

 

Si les paiements se font en monnaie scripturale, les banques peuvent créditer les comptes de leurs clients sans jamais avoir à fournir des billets, comme le montre le schéma n° 1.

 

 

         Si au contraire, les déposants préfèrent régler leurs dettes en espèces, la banque devra posséder suffisamment de billets pour satisfaire leurs demandes et faire face aux retraits[1].

 

         C’est une première limite au pouvoir des banques de créer de la monnaie :

 

       

 

 

 

 

Parade : la promotion auprès de cette clientèle, de l’usage des moyens scripturaux en général. 

 

 

 

                 2^e hypothèse : il existe plusieurs banques

 

 

 

Dans ce cas, chaque banque peut devenir débitrice d’une autre banque et devoir lui fournir des billets, comme le montre le schéma n° 2.

 

 

 

 

 

C’est une deuxième limite au pouvoir des banques de créer de la monnaie :

 

 

 

 

 

 

Cependant, si les banques X et Y ont un nombre à peu près égal de clients, leurs dettes réciproques en billets peuvent être comparables. Chacune ne réglera que le solde, ce qui réduit considérablement la quantité de monnaie fiduciaire qu’elles doivent détenir.

 

 

 

Parade : gagner des parts de marché.

 

 

 

                   3^e hypothèse : il existe plusieurs banques, ainsi qu’une banque centrale.

 

 

 

Il existe une banque centrale par Etat ou par zone monétaire

 

Une banque centrale remplit les fonctions suivantes :

 

         Emettre la monnaie fiduciaire (pouvoir dont elle détient le monopole)

 

         Contrôler les autres banques (banques commerciales ou de second rang)

 

         Recevoir les dépôts des banques de second rang

 

         Prêter de la monnaie fiduciaire aux banques de second rang

 

Les deux dernières fonctions permettent de qualifier la banque centrale de « banque des banques ».

 

 

 

         Dans le cadre de la politique monétaire de l’Etat, peut exercer 2 types d’actions :

 

         augmenter le coût de ses refinancements (taux d’intérêt directeur)

 

         imposer un taux de réserves obligatoires : obliger les banques de second rang à déposer à leur tour une partie des dépôts de leurs clients auprès de la banque centrale, sur un compte bloqué non rémunéré.

 

 

 

         constitue ainsi une 3^e limite au pouvoir des banques de créer de la monnaie :

 

 

 

 

 

 

 

         Création de monnaie dans un pays, sur une certaine période = somme des nouveaux crédits réalisés par ses banques durant cette période - somme des remboursements des anciens crédits.

 

 

 

 

 

Exemple fictif :

 

périodes	N	N+1	N+2	N+3	N+4	N+5
nouveaux crédits	1 000	1 500	2 000	2 500	2 000	1 500
remboursements		1 000	1 500	2 000	2 500	2 000
création nette de monnaie		500	500	500	-500	-500

 

 

 

Conclusion : la masse monétaire augmente si la demande de crédit est croissante.